Фактчек | Курс тенге не зависит от рубля?

    Сурет kapital.kz сайтынан. // Источник фото: kapital.kz

    23 августа Нацбанк заявил, что не таргетирует курс российского рубля. Дискуссии о зависимости\независимости тенге от рубля, ведутся в СМИ и соцсетях с завидной активностью. Обострения случаются во время скачков курса. Само собой, тема с течением времени сильно политизировалась. Но, какова, собственно, природа зависимости — не ясно. Это таргетинг или естественное реагирование рынка на текущие события и экономическую реальность? Сегодня мы решили по возможности разобраться в вопросе взаимоотношений тенге-рубль.

    Зависимость тенге от рубля

    Вердикт: Полуправда

    В действительности курс рубля влияет на курс тенге (и без таргетирования со стороны Нацбанка), но существуют и другие внешние и внутренние факторы влияния.

    Внешнеторговый фактор: контекст

    Самый верный и простой способ проверить взаимное влияние  посмотреть на товарооборот между государствами.

    Зависит ли тенге от рубля

    По материалам ресурса Ru-Stat.com, экспорт из России в Казахстан в июне 2018 года составил 1 030 493 357,35 долларов США, а импорт из Казахстана в РФ 473 473 839, 58 долларов США.  Здесь или здесь вы можете подробно ознакомиться с информацией о том, какие товары мы импортируем из России и экспортируем в Россию.

    Вот такую информацию по внешнеторговому обороту РК дает Комитет по статистике Министерства Экономики РК.

    Рубль и тенге

    В марте 2018 (на момент публикации последние данные в документе были за март — прим. Авт.) объем экспорта составил 5 008 300 000 USD, импорта — 2 720 000 000 USD. Смотрим на мартовский товарооборот с РФ. 

    Экспорт из РФ в Казахстан  1 092 442 793,81 USD, импорт из Казахстана в РФ  453 689 166, 25 USD. Таким образом, в структуре общего импорта в Казахстан доля РФ составляла на март 2018 года  40,16% (1 092 442 793,81 от 2 720 000 000) в структуре экспорта  9% (453 689 166,25 от 5 008 300 000).

    Внешняя торговля РК по странам наглядно:

    Рубль и тенге
    Скрин с сайта Kazdata Insider (материал о внешнеторговых отношениях с США).

    Как видим, по объемам экспорта, лидерами являются Италия, Нидерланды, Россия, Франция и Китай (первая пятерка в порядке убывания), по объемам импорта  Россия, Китай, США, Германия, Италия. Для справки: более 73% от общего объема экспорта Казахстана составляют минеральные продукты (сырье), данные за февраль 2018.

    Наглядный пример

    Что происходит, когда курс рубля падает относительно доллара и тенге, мы все хорошо помним. В конце 2014 — начале 2015 года казахстанцы ринулись в Россию за машинами, бытовой техникой, недвижимостью и даже продуктами питания.

    Когда курс обеих валют относительно доллара примерно сравнялся  ситуация изменилась. Этот грубый, но наглядный пример показывает, что иметь более дорогой тенге относительно рубля, для экономики и финансовой сферы РК не выгодно. Финансовые ресурсы  перетекают в РФ.

    Существуют объективные предпосылки зависимости курса тенге от рубля  это наши крепкие внешнеэкономические связи. Кстати, после перехода на плавающий режим, произошедший, в августе 2015 года, казахстанцы, купившие в РФ авто на волне декабря 2014 года, обнаружили, что их приобретение в долларовом эквиваленте довольно ощутимо обесценилось.

    Стоит учесть и фактор интересов экспортеров. Мы не раз писали (здесь и здесь), что удешевление национальной валюты выгодно национальным экспортерам. Италия и Нидерланды, помимо России и Китая в топе покупателей сырья из Казахстана.

    Внешнеторговый контекст: Мнение

    Комментирует экономический и финансовый обозреватель Расул Рысмамбетов (Financial Freedom):

    «По высказываниям наших официальных лиц, около 40% импорта в Казахстан приходит из России. Часть импорта оплачивается долларами США, часть  рублями.
    Поэтому экономическая политика России, санкции против нее и курс рубля имеют прямое влияние на курс тенге. РФ импортирует в Казахстан растительные масла (например, пальмовое масло, которое РФ получает из Малайзии), ГСМ (которым Казахстан не может себя обеспечить полностью), медикаменты (потому что большинство медпрепаратов в Казахстане не могут производить), вооружение (потому что у нас с РФ союзнические отношения, плюс вероятно ряд секретных договоров). Здесь, здесь и здесь описывается ситуация с товарооборотом между нашими странами на 2017 год.

    Поэтому мнение, что курс тенге не зависит от курса рубля неверное с макроэкономической точки зрения.

    Влияние соседних государств на курс тенге является объективным фактом. Однако, чрезмерное влияние  вот, что опасно. В теории портфельного управления (в финансах) влияние любого актива на общий результат больше, чем на 1012% является рискованным. Даже если поставить вместо России КНР, США или Бурунди  в любом случае риски 40% импорта из одной страны велики.
    Поэтому потребуется диверсификация не только экспорта, но и импорта  только после того, как мы применим принципы корпоративного управления рисками в национальной экономике, мы сможем начать диверсифицировать свою экономику, в частности производство».

    Фактор бюджета и Нацфонда, как версия

    Главный научный сотрудник Казахстанского института стратегических исследований при Президенте Республики Казахстана Вячеслав Додонов в интервью ресурсу Bestnews.kz, заявил, что никаких фундаментальных предпосылок вроде падения цен на нефть для текущего обесценения не имеется. Действительно, нефть пока только растет (см. график).

    Cпикер в интервью изданию озвучил следующую версию:

    «Возможно, эта ситуация обострена с бюджетом, Нацфондом и всем комплексом проблем. Не так давно была задача поставлена президентом  чтобы прекратилось сокращения объемов Нацфонда. А также известно, начиная с этого года и в течение следующих предполагается сокращение объемов трансферта в бюджет. В этом году планируется 2,6 трлн, в следующем 2,3 трлн, затем 2 трлн тенге. Это гораздо меньше суммы, которая планировалась в 2017 году, когда было больше 3 трлн тенге. Поэтому возникает такая сложная задача для финансового блока нашего правительства  каким-то образом сохранить и Нацфонд, и обеспечить наполняемость бюджета в условиях резкого сокращения трансфертов из Нацфонда. Я думаю, что возможно с этим связано снижение курса тенге, потому что, как известно, львиная доля активов Нацфонда  это активы в валюте, это активы, которые хранятся в зарубежных активах».

    Его мнение, отчасти поддерживается экономической теорией. В одном из прошлых материалов мы уже писали:

    «Причины девальвации в странах, зависящих от стоимости добываемого сырья, и странах, где экономика ориентирована на производство товаров и их реализацию на зарубежных рынках, различна. В первом случае это исполнение бюджета, а во втором защита отечественного товаропроизводителя». (Из статьи Якунина С.В и Андронова И.И «Теория и практика девальвации валют»).

    Фактор справедливости курса

    Объективно, если, допустить, что Нацбанк почти никак не влияет на курс и таковой является плавающим и относительно доллара и любой другой валюты, если на курс не влияют не рыночные факторы (как-то вмешательство в целях сохранения Нацфонда), то получается, что курс отражает реальную покупательную способность тенге.

    Хотя вот здесь (а было это еще в 2016 году) инвестиционный консультант FIBO Group Евгений Слесарев утверждает, что теперь «справедливого курса» тенге не существует, как понятия, при этом отмечая внешние факторы давления на национальную валюту, а именно стоимость нефти, доллара и юаня.


    Если лица, о которых идет речь в статьях factcheck.kz, или читатель не согласен с нашим вердиктом или доказательствами, после предоставления подтверждающей информации, редакция оставляет за собой право пересмотреть вердикт, приложив соответствующие материалы.

    Публикации сайта подготовлены при финансовой поддержке Фонда Сорос-Казахстан. Содержание данной публикации отражает точку зрения автора/ов, которая не обязательно совпадает с точкой зрения Фонда Сорос-Казахстан.